Token化不是万能解药，RWA的真正难题才刚开始

2024 年以来，从纽约到新加坡，从 Circle 到 JPMorgan，越来越多传统金融机构和 Web3 项目共同指向一个赛道：RWA（Real World Assets）——现实世界资产的链上映射与流通。

最近，本文章的长期跟踪之下发现市场的关注点也正悄然发生转变：

除了今年的主角稳定币以外，黄金、碳信用、版权、专利、甚至电力和土地，都正在被包装成可以碎片化、编程化、交易化的新型数字资产。

根据多家机构的预测，到 2030 年，RWA 市场规模或将超过 16 万亿美元，其中增长最快的并非债券或房地产，而是 ESG 绿色资产与知识产权类无形资产。

与此同时，链上市场的积极反应也从正面认证了这个预测：

JPMorgan 与 S&P Global 联合试点碳信用 Token 化，重塑碳市场流通机制

Aria 平台完成 1500 万美元融资，推动音乐版权和故事型 IP Token 化商用落地

Backed Finance、Maple 等项目启动跨链资产迁移，实现多链部署与流动性整合黄金、房地产支持型稳定币项目加速出现，为合规资金提供链上避风港

当“现实世界”全面触链，RWA 不再只是 DeFi 的延伸，它正变成一个新的全球资产分发系统。而这场资产结构重写的过程中，碳信用与音乐版权，一个代表「全球治理」，一个代表「个体创收」，它们之间谁更有希望成为 Token 化革命的关键赛道？

本文将以 2025 年为时间点，拆解 RWA 正在形成的四大前沿趋势，结合全球最新项目、监管动态与技术架构，为读者们还原一个更真实、立体的链上现实资产世界。

第一章：绿色金融与 ESG 资产

在全球迈向净零排放的背景下，ESG（环境、社会、治理）已成为监管机构、投资者与企业的核心议题。其中，“碳信用”（Carbon Credits）和可再生能源证书（REC）等资产，因其可量化的减排价值与政策敏感性，成为RWA领域最活跃的tokenization类型之一。根据2025年9月的市场报告，碳信用tokenization正推动ESG资产从碎片化市场向透明、可追踪体系转型。

1.1 为什么碳信用值得上链？

传统碳信用市场面临不透明、流动性差和监管碎片化问题，常被比作“非洲国债市场”——高度分散且信用评级不均。 区块链技术提供解决方案：通过智能合约实现可审计的减排数据追踪，确保真实性和不可篡改。 Tokenization进一步打开全球流动性大门，让散户投资者、企业和基金能碎片化参与碳交易，预计到2025年底，tokenized碳信用市场规模将达数十亿美元。

1.2 全球代表项目速览

JPMorgan通过Kinexys区块链平台，联合S&P Global推出碳信用tokenization试点，构建标准化、可审计的链上碳市场。2025年7月启动应用开发，与EcoRegistry、ICR等碳登记机构合作，探索registry-layer tokenization，提升市场透明度和结算效率。

Toucan ProtocolDeFi原生碳信用基础设施，将链下Verified Carbon Units (VCUs)映射到链上，以$BCT、$NCT等代币代表碳资产池。已处理超2100万吨碳信用，支持$40亿交易量，占据85%的数字碳信用市场份额。

C3 Protocol新一代碳信用平台，专注减排来源真实性和数据审计，支持发行、管理和交易碳inset credits。强调“无双重认证”和链下MRV数据追溯，已成为简化碳市场接入的领先生态。

1.3 合规与挑战

标准的不统一使得我们都会有一个疑问，链上碳信用是否真正对应减排效果？

目前全球审计机构如Verra和Gold Standard尚未全面支持tokenized版本，导致验证难题。 并且双重发行风险：链下信用被多次映射或二次销售，曾引发争议。 再加上监管环境复杂，截至到2025年10月，美国SEC和CFTC仍未明确碳信用在链上的资产分类；目前欧盟正在推进Circular Economy Act和CSRD框架，强化ESG报告要求；而新加坡则延迟气候报告实施，正在筹划专属ESG token法规。

这些种种的不确定性可能阻碍大规模采用。

1.4 展望：碳信用是否能成为RWA的“稳定币时刻”？

类似于稳定币解决链上法币流通问题，碳信用tokenization可为区块链注入“绿色锚点”，连接全球政策和可持续目标。 然而，机构级ESG token仍需突破信任壁垒。市场现在的几个观点分别是，在未来或出现“USDC for ESG”式产品，或政府背书、碳中和挂钩的官方绿色稳定币，一旦有类似的产品出台必将推动市场从2025年9月的约$20亿commodities tokenization规模进一步爆发。

但是目前碳信用是一场数据、信任与审计的博弈。大部分机构的关注焦点都在于上链后，谁定义“绿色”？链上交易能否真正驱动减排？这也将是RWA中最具挑战却最关键的一环。

第二章 跨链互操作性：RWA 进入多链新时代

RWA 正从“资产孤岛”走向“全球流动”。

过去，RWA往往局限于单一公链，导致流动性碎片化和生态隔离。但2025年，随着跨链基础设施成熟，RWA进入多链时代，推动资产自由流通和全球组合。根据2025年8月数据，RWA TVL已达约$26.3亿，跨链部署正加速增长。

2.1 为什么跨链对 RWA 至关重要？

用户分布多链（如以太坊、Arbitrum、Solana），跨链扩展覆盖提供了更广泛的接入。 这样的好处非常明显通过L2或侧链降低gas费，同时与DeFi、NFT组合，催生抵押、再质押等模型。

2.2 关键技术驱动者与代表项目

LayerZero通用跨链消息协议，支持RWA安全通信，已整合多家平台。2025年4月上线XDC网络，Libre Capital选用扩展至125+链；Defactor合作提升流动性。

Backed Finance支持ETF、国债等实物资产tokenization，多链部署如以太坊、Base。2025年6月迎Alchemy Pay入xStocks联盟，上线tokenized股票；YTD NAV回报更新。

Maple Finance信贷RWA平台，支持债务产品迁移，提升资金池效率。2025年6月扩展至Solana，用Chainlink CCIP；10月与Aave合作整合机构资产。

Axelar / Wormhole / Chainlink CCIP提供跨链设施，支持状态同步和资产映射。应用于多RWA桥接；Axelar与LayerZero比较中，2025年10月Nodit合作。

2.3 安全、标准、合规三重挑战

虽然是有很多的利好和创新，但是在这个情况下我们好似会有以下的一些挑战存在的：

桥漏洞频发：2025年已超$2.17B（21.7亿美元）被盗，中心化风险和流动性问题突出。

标准不统一：ERC-4626等在链间兼容差，导致功能受限。

监管放大：跨境流动涉KYC/AML，多国法规协调难。

2.4 展望：RWA 跨链后的“资产互联网”会出现吗？

跨链RWA可自由组合DeFi资产？机构是否部署非以太坊链？LayerZero等能否成合规基础？跨链打通流动性，放大风险。对RWA，跨链是技术与监管博弈场。

第三章 知识产权与订阅经济的 Token 化：从专利到音乐

当专利授权、音乐版税、SaaS 订阅权都能被 Token 化，现实世界中最“虚”的资产，正在变得最“实”

RWA 不只是房产、债券、黄金这些硬资产，无形资产如商标、专利、知识产权、内容订阅权，正成为链上蓝海。根据2025年10月数据，tokenized RWAs总值达约$33B，其中IP tokenization作为新兴趋势，推动创作者经济和软件授权爆发。

3.1 为什么 IP 和订阅权值得 Token 化？

音乐版税、SaaS收入有周期性，但传统融资有限，因为流通难；代币化将会解决这个问题另外因为数字原生，所以IP与Token契合；另外粉丝的参与、提前的变现让创作者有动力拆分未来收益回馈社区。

3.2 全球代表项目盘点

Aria专注故事型IP tokenization，允许创作者拆分动画、小说权利众筹共建。2025年8月完成$15M种子轮+额外$500K，估值$50M；10月推出$ARIAIP token，计划亚洲扩张。

Royal.io音乐版权版税tokenization，用户买NFT分享Spotify等流媒体收入。2025年开发新产品；合作Nas、Diplo等，启用实时revenue sharing。

Revelator ProSaaS订阅模型tokenization，专注音乐收入合约拆分与链上清算。2025年9月更新royalties安全和catalogue管理；4月加HD Audio、YouTube合约支持。

3.3 法律与估值挑战

目前Token多为收益索取权，需更明晰的合约；另外估值难，缺标准评估和未来收益的财务模型规范。 还有可能存在证券风险，一旦分红结构确定或者会触发Howey Test，目前2025年SEC仍适用，需走合规流程。

3.4 展望：IP Token 会成为内容资产的融资“新公链”吗？

创作者经济推动Web3；IP tokenization融合NFT、订阅模型。 但需要监管清晰，否则机构观望，只靠散户市场无法形成规模。

但是现在现实世界最无形的资产，确实正变得最具体——音乐成年化收益，IP成众筹合约。Token 化赋予它们“交易性”。

第四章 实物资产支持的稳定币与机构级托管

当稳定币不再只是锚定美元，而是锚定“黄金、房地产、国债”——RWA 的标准形态正悄然重构。

USDT、USDC 等美元稳定币主导加密基础，但中心化和透明度问题持久。2025年以来，实物资产（如黄金、房产、ETF）锚定项目涌现，平衡链上效率与链下安全。根据2025年10月数据，tokenized RWAs达$33.84B，RWA-backed稳定币推动市场达到$30B+的增长。

4.1 为什么要用实物资产做稳定币担保？

黄金、房地产、国债抗通胀，并且波动低；更容易受到司法认可合规路径清晰； 能为风险厌恶资金提供路径，适合跨境结算，容易被机构接纳。

4.2 全球代表项目与进展

PAXG (Paxos Gold)每个PAXG锚定1盎司LBMA黄金，可兑换金条或USD。2025年10月OKX上市USDT对；DeFi整合Aave、Curve；价格$4010.09，交易量$110M+。

Tangible Protocol以房产抵押铸Real USD，支持租金分红。2025年整合欧洲不动产平台；推动RWA房地产tokenization增长。

Backed FinanceETF和国债支持bIB01等，接近利息型稳定币。2025年上线Base、Polygon；瑞士监管；Alchemy Pay加入xStocks联盟。

OpenEdenTokenized T-Bill Vault，用国债收益支撑。2025年10月获S&P AA+、Moody's A评级；BNY管理基金，吸引资金流入。

4.3 机构级托管：打通链下合规资金

项目合作Anchorage、Zodia、BNY等，实现审计、保险、KYC。 智能合约定期Proof-of-Reserve；Chainlink PoR确保数据一致。 BitGo等托管超$100B。

4.4 挑战与监管迷雾

存在产权跨司法风险，跨国合规路径未明朗。 目前的流动性并不是非常好，代币非T+0赎回。 目前2025 GENIUS Act要求资本/流动性；MiCA、FATF、ESRB强化KYC/报告；这些都可能难以满足，导致门槛较高，现阶段限制了老钱的尝试意愿。

4.5 展望：下一个“USDT”或许不是美元，而是黄金、T-Bill、甚至房地产？

实物稳定币联通DeFi/TradFi，市场或达$2-4T by 2030。 平衡信任、效率、监管者胜出。稳定币未来不止锚定物，更关托管、担保、法律。实物稳定币让链上金融“更重”且更真实。

结语：Token 化的尽头，是边界，还是起点？

从碳信用到音乐版权，从黄金到房地产，再到以太坊之间的数据桥，RWA 正在以前所未有的速度将现实世界资产导入区块链。

这不仅是一场资产迁移的技术革命，更是一场信任架构的重写——谁有权定义资产、定价资产、流通资产，正在被从银行和基金手中交还给代码、共识与社区。

然而，这场革命并不平坦：

ESG Token 化面临验证标准与双重发行风险；跨链协议仍受限于安全性与监管碎片；知识产权资产难以估值且合约边界模糊；实物支持的稳定币虽合规性提升，却牺牲了一部分流动性与可扩展性。

在监管未明、标准未统、市场未熟的当下，RWA 的每一步都像是在法律和技术之间踩钢丝。但也正因如此，RWA 正变成最像“现实”的区块链叙事，它不靠空投、不靠 Ponzi、而靠实际价值和真实场景落地。

来源：伟林DAO