深度·连载（一） | 资产支持证券代币：激活资产价值新空间

研究背景

2026年2月6日，中国人民银行等部门联合印发《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号），中国证监会同步发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。《通知》和《指引》在强调虚拟货币的监管原则之外，首次明确了现实世界资产代币化的监管要求，并提出了境内资产境外发行资产支持证券代币的合规路径。

资产支持证券代币：激活资产价值新空间

在数字经济与实体产业深度融合的当下，资产的本质及其价值实现方式正经历一场深刻的范式演进。随着全球经济进入存量资产优化与高质量发展的新阶段，如何激活规模庞大的存量资产，使其从“沉淀态”转化为“流动态”，从“单一表达”走向“多维释放”，已成为产业界共同关注的时代命题。资产支持证券代币（Asset backed Security Token，ABST）作为新型资产数字化表达形式，正在为资产价值的延展与重构打开全新的空间。

01 过去的价值积累

过去数十年的经济增长历程，真实世界资产的积累构成了实体经济的坚实底座。从基础设施、能源装备到生产制造设备，以及各类不动产和金融资产，庞大的存量资产不仅是生产力的载体，更是社会财富的核心形态。然而，当经济增长的动力从规模扩张转向全要素生产率的提升时，结构性的矛盾逐渐显现：大量优质资产虽然具备明确的物理属性与潜在收益能力，却往往因缺乏有效的价值表达手段，处于某种程度的“价值休眠”状态。

这种“休眠”表现为资产价值与其物理载体的深度捆绑，导致资产在空间、时间以及权属维度上难以实现灵活配置。资产价值的释放不应仅依赖于产权的整体买卖，而更多应取决于资产运营效率的提升与价值粒度的精细化拆解。如何让沉淀的资产价值在数字世界中获得精准表达，并与产业体系的运营逻辑无缝对接，成为推动实体经济跨越式发展的关键所在。

02 当前的价值局限

长期以来，传统资产的价值实现主要依赖于产权登记制度、评估体系以及相对低频的交易场景。这种模式在工业时代发挥了重要作用，但面对日益复杂的数字经济运营需求时，其结构性约束也愈发明显。

一是所有权与使用权的拆分受限。传统框架下，物理资产往往被视为不可分割的整体，即便进行权益拆分，也面临着极高的管理成本与法律门槛。这使资产的收益权、经营权与其所有权之间难以形成灵活、动态的组合，限制了资产在不同产业运营场景中的穿透与流转。

二是单一的评估体系与受限的交易场景。传统资产评估往往是静态的、阶段性的，且多服务于传统融资或并购场景。这种模式难以捕捉实时运营资产的动态价值波动，导致资产的内在价值在流转过程中存在严重的“折价”或“滞后”。

三是流动性匮乏导致严重的资产沉淀。由于缺乏标准化价值表达的载体，大量资产在匹配运营方或合作方时，面临极高的信息不对称与制度摩擦成本。这种“沉淀”不仅造成社会资源的浪费，也限制了产业升级与再投资的能力。

03 未来的价值空间

资产支持证券代币作为一种基于区块链技术的资产价值表现和管理范式，为资产价值释放提供了新的技术路径。资产支持证券代币本质上是对资产权利与收益的数字化表达，它通过在分布式账本上建立资产价值的“数字镜像”，实现资产属性与价值表达的解耦。

在资产支持证券代币化的过程中，通过区块链等新一代信息技术将资产价值表征数字化，再通过金融工具将资产价值标准化，最后让真实世界资产在链上完成代币化封装，形成资产支持证券代币价值体系。资产支持证券代币化具有扩展价值表现、增强资产流动、丰富商业场景等价值。具体如下。

一是资产支持证券代币提供精细化价值表达的方法。资产支持证券代币化允许将复杂的资产权利进行多维度拆解，无论是基于时间的使用权，还是基于特定时间的收益权，都可以通过数字化的形式精准定义和表达。这种方式使以往难以量化的零散价值得以汇聚，也使资产持有者能够根据运营需求，精准释放特定的资产价值，而不必改变资产的所有权。

二是资产支持证券代币增强资产流转的灵活性。依托区块链作为底层基础设施，资产的权利变动与收益分配可以依据预设的逻辑自动执行。这种可编程性不仅降低了价值流转的摩擦成本，更为资产在不同相关方之间的协同提供了可能。资产不再是孤立的财务条目，而是可以进入各种产业服务场景的价值载体，从而实现更高效的资源配置。

三是资产支持证券代币丰富了资产的运营场景。通过数字化表达，资产可以直接与产业物联网、智能供应链等系统对接，实现基于实时的动态价值管理。这种“虚实结合”的模式，让资产的价值实现不再局限于物权的交易，而是融入到资产全生命周期的所有运营环节。

04 持续的价值释放

资产支持证券代币对实体经济的意义，不仅是技术的创新，而是对生产关系与价值链的深层优化和扩展。它为数字经济发展提供了更敏捷、透明且低成本的价值管理工具和金融服务模式，使优质的真实世界资产能够摆脱传统体系的束缚，在更广阔的空间内获得最优的价值表现。 从宏观视角看，这种价值释放有助于优化存量资源配置，降低产业运行的系统性成本，为实体经济的高质量发展注入持久动力。它构建了一种以资产价值为核心的新型信用体系，让资产价值回归其运营本质，创建了以价值为核心的商业和金融模式。 当然，资产支持证券代币化过程作为系统性工程，需要技术设施的持续完善、法律框架的配套完善以及产业标准的逐步共识。我们应当清晰地认识到，代币化仅仅是金融工具，其核心目的始终是服务于实体经济的资产增值与效率提升。随着相关技术、应用及服务体系的不断成熟，代币化必将引领数字金融进入全新的阶段，加速全球数字经济与实体产业的深度融合。

结 语

资产支持证券代币化是涵盖资产数字化、金融化与代币化全流程的创新商业模式，不仅将推动构建以Web3.0为基础设施的新型商业生态，更将成为数字金融体系的核心组成部分。然而，产业中对资产支持证券代币的描述大多缺乏系统性、逻辑性和前瞻性，需要揭示代币化核心资产、关键技术基础设施、商业应用场景、全生命周期服务、可持续发展的生态体系和基于标准化的治理体系。 为此，香港Web3.0标准化协会推出系列专题文章，从资产、技术、应用、服务、生态、标准化六个方面，系统分析资产支持证券代币的核心本质、运行逻辑和商业生态。

香港Web3.0标准化协会将持续跟踪国内外资产支持证券代币化产业发展趋势，以标准为依据，联合产业资源推动、建立和完善资产支持证券代币化的全过程服务体系：

· 在研究层面，深入分析中国内地、香港、美国和欧洲等主要司法辖区的监管政策，探索内地与香港协同发展模式。

· 在标准方面，快速推动资产支持证券代币化技术规范、服务规范和评级规范等关键标准研制，与IEEE区块链标委会协作推动国际标准研制。

· 在技术方面，建设资产支持证券代币商业中台，为商业场景代币化转型提供支撑。

· 在产业方面，完善资产支持证券代币注册登记服务模式，构建资产支持证券代币服务评价体系。

· 在国际方面，联合印尼、马来西亚和泰国等东南亚国家，建立“环南海Web3.0产业合作组织”。

作者个人观点，仅供参考。

来源：香港Web3.0标准化协会